Au cas où l’économie américaine ne souffrirait pas déjà suffisamment, la Réserve fédérale a un message pour les Américains : cela va devenir beaucoup plus douloureux.
Le président de la Fed, Jerome Powell, l’a clairement indiqué cette semaine lorsque la banque centrale a prévu que son taux de référence atteindrait 4,4 % d’ici la fin de l’année, même si cela provoque une récession.
“Il y aura très probablement un assouplissement des conditions du marché du travail”, a déclaré Powell. dit mercredi. “Nous continuerons jusqu’à ce que nous soyons convaincus que le travail est fait.”
En clair, cela signifie le chômage. La Fed prévoit que le taux de chômage atteindra 4,4 % l’an prochain, contre 3,7 % aujourd’hui, un chiffre qui implique que 1,2 million de personnes supplémentaires perdront leur emploi.
“J’aimerais qu’il y ait un moyen indolore de le faire”, a déclaré Powell. “Il n’y en a pas.”
Blessé si bon?
Voici l’idée derrière pourquoi augmenter le chômage de la nation pourrait refroidir l’inflation. Avec un ou deux millions de personnes supplémentaires sans emploi, les nouveaux chômeurs et leurs familles réduiraient considérablement leurs dépenses, tandis que pour la plupart des personnes qui travaillent encore, la croissance des salaires stagnerait. Lorsque les entreprises supposent que leurs coûts de main-d’œuvre n’augmenteront probablement pas, selon la théorie, elles cesseront d’augmenter les prix. Cela, à son tour, ralentit la croissance des prix.
Mais certains économistes se demandent s’il est nécessaire d’écraser le marché du travail pour maîtriser l’inflation.
“La Fed veut clairement que le marché du travail s’affaiblisse assez fortement. Ce qui n’est pas clair pour nous, c’est pourquoi”, a déclaré Ian Shepherdson, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, dans un rapport. J’ai prédit que l’inflation devrait “plonger” l’année prochaine à mesure que les chaînes d’approvisionnement se normaliseront.
La Fed craint une soi-disant spirale salaires-prix, dans laquelle les travailleurs exigent des salaires plus élevés pour garder une longueur d’avance sur l’inflation et les entreprises répercutent ces coûts salariaux plus élevés sur les consommateurs. Mais les experts ne sont pas d’accord sur le fait que les salaires sont le principal moteur de l’inflation galopante d’aujourd’hui. Alors que la rémunération des travailleurs a augmenté en moyenne de 5,5 % au cours de la dernière année, elle a été éclipsée par des augmentations de prix encore plus importantes. Au moins la moitié de l’inflation actuelle provient de problèmes de chaîne d’approvisionnement, a noté l’ancienne économiste de la Fed Claudia Sahm dans un tweet.
Sahm a noté qu’aujourd’hui, les travailleurs les moins bien rémunérés ont à la fois profité le plus des augmentations de salaire et été le plus touchés par l’inflation – l’inflation entraînée par des dépenses plus élevées des ménages riches plutôt que par les personnes plus bas dans l’échelle.
Des taux en hausse, des emplois en baisse
Alors que la relation exacte entre les salaires et l’inflation reste en débat, les économistes sont beaucoup plus clairs sur la façon dont l’augmentation des taux d’intérêt met les gens au chômage.
Lorsque les taux augmentent, “tout bien de consommation que les gens s’endettent pour acheter – qu’il s’agisse d’automobiles ou de machines à laver – devient plus cher”, a déclaré Josh Bivens, directeur de recherche à l’Economic Policy Institute.
Cela signifie moins de travail pour les personnes qui fabriquent ces voitures et ces machines à laver, et éventuellement des licenciements. D’autres secteurs de l’économie sensibles aux taux d’intérêt, comme la construction, les ventes de maisons et le refinancement hypothécaire, ralentissent également, ce qui affecte l’emploi dans ce secteur.
De plus, les gens voyagent moins, ce qui conduit les hôtels à réduire leurs effectifs pour tenir compte de la baisse des taux d’occupation. Les entreprises qui cherchent à se développer – par exemple, une chaîne de cafés ouvrant une nouvelle succursale – hésitent davantage à le faire lorsque les coûts d’emprunt sont élevés. Et comme les gens dépensent moins en voyages, au restaurant et en divertissements, ces hôteliers et restaurateurs auront moins de clients à servir et finiront par réduire leur personnel.
“Dans l’économie des services, la main-d’œuvre est la composante la plus importante de votre structure de coûts, donc si vous cherchez à réduire les coûts, c’est là que vous regarderez en premier”, a déclaré Peter Boockvar, directeur des investissements chez Bleakley Financial Group.
Alors que, selon Boockvar, une hausse des taux est nécessaire, la tactique de la Fed lui semble agressive. “J’ai juste un problème avec le [Fed’s] rapidité et ampleur”, a-t-il déclaré. “Ils arrivent si vite et si fort, je crains juste que l’économie et les marchés ne puissent pas le gérer.”
licenciements à venir
Dans l’intervalle, les hausses de taux existantes de la Fed ont mis environ 800 000 pertes d’emplois dans le pipeline, selon les prévisions d’Oxford Economics.
“Lorsque nous regardons 2023, nous ne voyons presque aucune embauche nette au premier trimestre et des pertes d’emplois de plus de 800 000 ou 900 000 aux deuxième et troisième trimestres combinés”, a déclaré Nancy Vanden Houten, économiste américaine en chef d’Oxford.
D’autres prédisent un atterrissage encore plus dur, Bank of America s’attend à un taux de chômage record de 5,6% l’année prochaine. Cela mettrait 3,2 millions de personnes supplémentaires au chômage au-dessus des niveaux actuels.
Certains décideurs politiques et économistes ont dénoncé les plans agressifs de hausse des taux de la Fed, avec la sénatrice Elizabeth Warren en disant ils « mettraient des millions d’Américains au chômage » et Sahm appel les “inexcusables, à la limite du dangereux”.
Powell a promis de la douleur, et beaucoup se demandent à quel point la douleur est nécessaire.
“L’inflation baissera un peu plus rapidement si nous frappons réellement une récession. Mais le coût de cela va être beaucoup plus important”, a déclaré Bivens.
Le danger, a-t-il ajouté, est que la Fed ait déclenché un train fou. Une fois que le chômage commence à augmenter fortement, il est difficile de le faire cesser. Plutôt que de s’arrêter net au taux de 4,4 % projeté par les responsables de la Fed, le nombre de chômeurs pourrait facilement continuer à augmenter.
“Cette idée qu’il y a un cadran d’inflation que la Fed peut simplement tirer très fort et laisser tout le reste intact, c’est une erreur”, a déclaré Bivens.
Au lieu de l’atterrissage en douceur de l’économie que la Fed dit viser, a ajouté Bivens, “nous pointons maintenant l’avion vers le sol assez fort et appuyons sur l’accélérateur”.
