Interest rate rises boost Warren Buffett’s Berkshire Hathaway results

Berkshire Hathaway de Warren Buffett devient rapidement l’un des principaux bénéficiaires de la forte augmentation des taux d’intérêt aux États-Unis, alors que son bilan de type forteresse commence à générer des centaines de millions de dollars de revenus pour le conglomérat tentaculaire.

Les intérêts que la société gagne sur sa trésorerie de 109 milliards de dollars ont presque triplé par rapport à l’année précédente pour atteindre 397 millions de dollars au troisième trimestre, a-t-elle révélé samedi, notant que le gain était “principalement dû à la hausse des taux d’intérêt à court terme”.

Berkshire détient la grande majorité de ses liquidités sous forme de bons du Trésor à court terme, de dépôts dans des banques et de comptes du marché monétaire, où les taux d’intérêt ont augmenté rapidement à mesure que la Réserve fédérale a resserré sa politique monétaire. La semaine dernière, la banque centrale américaine a relevé les taux entre 3,75 et 4%, contre près de zéro au début de l’année, et les commerçants s’attendent à ce que ce taux dépasse 5% l’année prochaine.

Alors qu’une politique plus stricte a envoyé des ondes de choc sur les marchés financiers – matraquant même la valeur du portefeuille d’actions gigantesque de Berkshire – elle commence enfin à verser des dividendes aux entreprises et aux consommateurs détenant des liquidités.

Les données de l’Investment Company Institute ont montré que les liquidités placées dans des fonds du marché monétaire destinés aux investisseurs de détail quotidiens ont atteint un niveau record.

Buffett et le vice-président de Berkshire, Charlie Munger, ont présidé au cours de la dernière décennie à une expansion significative des avoirs en espèces de Berkshire, ce qui, selon eux, est essentiel compte tenu des paiements catastrophiques potentiels que les activités d’assurance de la société pourraient un jour devoir effectuer.

C’est un point souligné par les résultats du troisième trimestre qui ont montré que Berkshire avait subi une perte avant impôts de 3,4 milliards de dollars à cause de l’ouragan Ian, qui a tué plus de 100 personnes alors qu’il traversait certaines parties de la Floride. Le président américain Joe Biden a déclaré qu’il faudrait des années, et non des mois, pour que la région se rétablisse.

L’unité d’assurance de Berkshire a subi une perte d’exploitation de 962 millions de dollars au cours du trimestre, Geico avertissant que la hausse des prix des pièces automobiles d’occasion et une augmentation des accidents pesaient sur ses résultats.

Graphique à colonnes des intérêts trimestriels et autres revenus (en millions de dollars) montrant que les taux d'intérêt plus élevés commencent à porter leurs fruits pour Berkshire Hathaway

Buffett et Munger ont longtemps été en mesure de supporter des pertes importantes dans sa division d’assurance en raison de l’important «flottant» – les primes d’assurance qu’il perçoit avant de devoir finalement payer les réclamations sur les obligations. Ce flotteur a contribué à alimenter ses investissements en actions et à financer les acquisitions d’entreprises par la société.

La vente sur les marchés financiers a entravé le portefeuille d’actions de Berkshire, qui comprend des participations importantes dans Apple, American Express, Chevron et Bank of America. La société a déclaré que la valeur de son portefeuille avait chuté à 306,2 milliards de dollars, contre 327,7 milliards de dollars fin juin.

Ces baisses l’ont poussé à une perte nette de 2,7 milliards de dollars au cours de la période, soit 1 832 dollars par action de catégorie A, contre un bénéfice de 10,3 milliards de dollars l’année précédente, d’une valeur de 6 882 dollars par action. Buffett a longtemps qualifié les fluctuations de son portefeuille d’investissement – ​​qu’il doit reconnaître dans ses comptes de profits et pertes en raison des règles comptables – de “sans signification”.

Les dizaines d’entreprises qu’ils possèdent, qui sont largement surveillées pour les signes de la santé du complexe industriel et commercial américain, ont mis à nu la résilience de l’économie américaine tout en signalant le ralentissement potentiel organisé par la Fed. Les résultats de Berkshire ont également montré les effets de l’inflation et des luttes pour de meilleurs salaires alors que le niveau de vie réel subit la pression de la hausse des prix.

Les revenus de son chemin de fer BNSF ont bondi de 17% à 6,5 milliards de dollars, mais les bénéfices ont chuté à mesure que les volumes de fret qu’il expédiait et qu’il versait des salaires plus élevés à ses employés. Le chemin de fer est devenu un point d’éclair plus tôt cette année alors que plus de 30 000 travailleurs syndiqués de la BNSF ont menacé de faire grève, repoussant les conditions et exigeant une augmentation des salaires.

Un accord de principe en septembre a accordé des concessions aux employés et BNSF a déclaré que les coûts salariaux avaient augmenté de 27% au troisième trimestre par rapport à l’année précédente.

Les entreprises énergétiques de la division des services publics de Berkshire ont enregistré une augmentation de 17% de leurs revenus, stimulée par des coûts d’électricité plus élevés.

Mais l’unité de courtage immobilier de la société a vu ses ventes chuter de près d’un cinquième et ses bénéfices d’exploitation ont chuté de 72% par rapport à l’année précédente, le marché du logement se refroidissant et vendant moins de maisons.

Berkshire a déclaré que la hausse des taux hypothécaires devrait également exercer une pression sur sa poignée d’entreprises du secteur du logement. Au cours du trimestre, cependant, ces entreprises – y compris le fabricant de briques Acme et le groupe de revêtements de sol Shaw – ont été en mesure d’augmenter les prix et ont enregistré une forte demande.

Dans l’ensemble, le bénéfice d’exploitation a atteint 7,8 milliards de dollars, contre 6,5 milliards de dollars un an plus tôt. Les résultats ont été aidés par des bénéfices plus importants dans ses secteurs d’activité de fabrication et de services.

Graphique linéaire du rendement total (%) montrant que Berkshire a dépassé à la fois les actions et les bons du Trésor en 2022

Berkshire, qui a acheté cette année une participation de 21% dans les actions ordinaires de la société énergétique Occidental, a révélé qu’au quatrième trimestre, il commencerait à déclarer les bénéfices du géant pétrolier et gazier dans le cadre de ses résultats.

La société a également déclaré avoir dépensé un peu plus d’un milliard de dollars au cours du trimestre pour racheter ses propres actions.

Les actions de classe A de Berkshire, qui ont baissé de 4,1% cette année, ont largement surperformé le marché dans son ensemble. L’indice de référence S&P 500 a baissé de 20,9% tandis qu’un investisseur en bons du Trésor américain a perdu 15,3%, selon Ice Data Services.

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