La semaine dernière a offert une histoire de deux marchés, avec des gains pour le Dow Jones Industrial Average mettant la jauge de premier ordre sur la bonne voie pour son meilleur octobre jamais enregistré tandis que les poids lourds de la Big Tech ont subi un bombardement qui a fait rappeler aux vétérans du marché le buste dot-com en le début des années 2000.
“Vous avez un bras de fer”, a déclaré Dan Suzuki, directeur adjoint des investissements chez Richard Bernstein Advisors LLC (RBA), lors d’un entretien téléphonique.
Pour le secteur de la technologie, en particulier les noms des mégacaps, les bénéfices ont été un frein majeur à la performance. Pour tout le reste, le marché a été survendu à court terme en même temps que l’optimisme renforçait les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale et les autres grandes banques centrales mondiales seront moins agressives dans le resserrement de la politique monétaire à l’avenir, a-t-il déclaré.
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Ce qui est révélateur, c’est que le secteur technologique sensible aux taux d’intérêt devrait généralement bénéficier d’une modération des attentes d’un resserrement de la politique monétaire, a déclaré Suzuki, qui soutient que les actions technologiques sont susceptibles de connaître une longue période de sous-performance par rapport à leurs pairs après avoir mené le marché plus élevé au cours des 12 dernières années, une performance plafonnée par la flambée des gains après le début de la pandémie de COVID-19 en 2020.
RBA a fait valoir qu’il y avait “une bulle majeure dans de grandes parties du marché boursier depuis plus d’un an maintenant”, a déclaré Suzuki. “Nous pensons que c’est le processus de dégonflement de la bulle et nous pensons qu’il reste probablement encore beaucoup à faire.”
Le Dow DJIA,
a bondi de près de 830 points, ou 2,6%, vendredi pour terminer à un sommet de deux mois et enregistrer un gain hebdomadaire de plus de 5%. Le gain d’octobre de la jauge de premier ordre était de 14,4% jusqu’à vendredi, ce qui marquerait son plus fort gain mensuel depuis janvier 1976 et sa plus forte hausse d’octobre jamais enregistrée s’il se maintenait jusqu’à la clôture de lundi, selon Dow Jones Market Data.
Bien que la semaine ait été difficile pour bon nombre des plus grosses bêtes de Big Tech, le Nasdaq Composite COMP, très technologique,
et les secteurs liés à la technologie ont fortement rebondi vendredi. Le Nasdaq, riche en technologies, a enregistré un gain hebdomadaire de plus de 2%, tandis que le S&P 500 SPX,
a augmenté de près de 4% pour la semaine.
Les grandes entreprises technologiques ont perdu plus de 255 milliards de dollars de capitalisation boursière la semaine dernière. Apple Inc. AAPL,
a échappé au carnage, se ralliant vendredi alors que les investisseurs semblaient d’accord avec un rapport sur les bénéfices mitigés. Un défilé de revenus décevants a fait couler les actions de la société mère de Facebook, Meta Platforms Inc. META,
Google parent Alphabet Inc. GOOG,
GOOGLE,
Amazon.com Inc. AMZN,
et MicrosoftMSFT,
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Ensemble, les cinq sociétés ont perdu 3 000 milliards de dollars de capitalisation boursière cette année, selon Dow Jones Market Data.
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Les augmentations agressives des taux d’intérêt par la Fed et d’autres grandes banques centrales ont le plus pénalisé les valeurs technologiques et autres valeurs de croissance cette année, car leur valeur est basée sur les attentes de bénéfices et de flux de trésorerie à long terme. La hausse concomitante des rendements des bons du Trésor, qui sont considérés comme sans risque, augmente le coût d’opportunité de la détention d’actifs plus risqués comme les actions. Et plus ces bénéfices attendus s’étendent, plus le coup est important.
La liquidité excessive – un ingrédient clé de toute bulle – a également contribué à la faiblesse de la technologie, a déclaré Suzuki de RBA.
Et maintenant, les investisseurs voient un risque émergent pour les bénéfices des Big Tech en raison d’un ralentissement global de la croissance économique, a déclaré Suzuki.
“Beaucoup de gens ont l’idée qu’il s’agit d’actions de croissance séculaires et donc à l’abri des hauts et des bas de l’économie globale – ce n’est pas du tout vrai empiriquement si vous regardez l’historique des bénéfices de ces actions”, a-t-il déclaré.
La surperformance de la technologie pendant la récession inspirée par le COVID a peut-être donné une fausse impression aux investisseurs, le secteur bénéficiant de circonstances uniques qui ont vu les ménages et les entreprises devenir plus dépendants de la technologie à un moment où les revenus augmentaient en raison des mesures de relance budgétaire du gouvernement. Dans un ralentissement typique, les bénéfices technologiques ont tendance à être très sensibles à l’économie, a-t-il déclaré.
La réunion politique de la Fed sera l’événement principal de la semaine à venir. Alors que les investisseurs et les économistes s’attendent massivement à ce que les décideurs politiques offrent une autre augmentation de taux de 75 points de base, soit 0,75 point de pourcentage, à la fin de la réunion de deux jours mercredi, les attentes augmentent pour que le président Jerome Powell indique qu’un mois de décembre plus petit pourrait être sur la table. .
Cependant, les trois principaux indices restent dans des marchés baissiers, la question pour les investisseurs est donc de savoir si le rebond de cette semaine survivra si Powell ne signale pas une révision à la baisse des attentes de hausse des taux la semaine prochaine.
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Ces attentes ont contribué à propulser les gains importants du Dow Jones au cours de la semaine dernière, ainsi que de solides bénéfices provenant d’un certain nombre de composants, notamment le leader économique mondial Caterpillar Inc. CAT,
Dans l’ensemble, le Dow Jones en a profité parce qu’il est “très léger sur le plan technologique, et il est très lourd en énergie et en industries, et ceux-ci ont été les gagnants”, a déclaré vendredi Art Hogan, stratège en chef du marché chez B. Riley Wealth Management à Joseph Adinolfi de MarketWatch. “Le Dow a juste plus de gagnants intégrés et cela a été le secret de son succès.”
Pendant ce temps, la surperformance de l’Invesco S&P 500 Equal Weight ETF RSP,
en hausse de 5,5 % sur la semaine, par rapport au SPDR S&P 500 ETF Trust SPY pondéré en fonction de la capitalisation boursière,
a souligné que même si la technologie peut être vulnérable à davantage de baisses, “les parties traditionnelles de l’économie, y compris les secteurs qui se négocient à une valorisation inférieure, se révèlent résilientes depuis que les grands marchés ont rebondi il y a près de deux semaines”, a déclaré Tom Essaye, fondateur de Sevens Report Research. , dans une note du vendredi.
“En prenant du recul, ce marché et l’économie en général commencent à me rappeler la configuration de 2000-2002, où l’extrême faiblesse technologique pesait sur les principaux indices, mais les parties plus traditionnelles du marché et de l’économie ont mieux performé”, a-t-il écrit.
Suzuki a déclaré que les investisseurs devraient se rappeler que “les marchés baissiers signalent toujours un changement de leadership” et cela signifie que la technologie ne prendra pas les rênes lorsque le prochain marché haussier commencera.
“Vous ne pouvez pas discuter du fait que nous avons déjà un signal et le signal indique que le prochain cycle ne ressemblera en rien aux 12 dernières années”, a-t-il déclaré.
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